上行空间有限关注政策受益板块

上行空间有限 关注政策受益板块

■李哲明

近期股指在国内外多重利好的推动下，摆脱盘局，呈现了快速上行的态势。不过综合各方因素，后市虽然能够延续反弹走势，但上涨空间有限。

从国际方面看，先进经济体仍旧维持宽松货币政策。美联储主席伯南克表示，目前美国的通胀率仍维持在低位，且在美国财政政策能够为经济提供的帮助很有限的背景下，此后继续维持宽松货币政策就是美联储的唯一选择。日本央行一致同意维持利率在0%至0.1%不变，同时继续以每年60万亿日元至70万亿日元的速度扩大基础货币。欧洲央行行长德拉吉在欧洲议会上重申，目前政策偏向宽松，只要有必要，政策立场仍将保持宽松。从国内方面看，基本面继续呈现弱势，国家统计局公布今年上半年经济数据，国内生产总值248009亿元，按可比价格计算，同比增长7.6%。二季度经济比一季度出现明显下滑。从“三驾马车”看，投资和出口都出现回落，消费稳定增长。

政策方面，国家领导人释放“稳增长”信号。国务院总理李克强最近强调，统筹推动稳增长、调结构、促改革十分重要。宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。证监会发言人近期表示，目前推行T+0交易不存在法律障碍，监管部门将根据实际情况，深入细致研究A股T+0有关制度。另外，中国证监会、中国人民银行及国家外汇管理局决定将合格境外机构投资者投资额度增加到1500亿美元，并将人民币合格境外机构投资者试点在新加坡、伦敦等地进一步拓展。

资金面，流动性压力继续缓解。央行继续暂停公开市场操作，因本周无到期项目，在公开市场合计净投放资金为零。考虑到本周国库现在定存招标500亿元，本周央行向市场净投放总计500亿元(含国库现金)。资金价格进一步回落，隔夜SHIBOR从3.380%下降至3.300%，一周SHIBOR从3.816%下降至3.800%(环比)。

估值方面，大小盘股分化严重。上周沪深300(2282.836,-35.01,-1.51%)动态市盈率为9.03倍，较前一周8.89倍小幅回升；中小板相对沪深300动态市盈率为3.25倍，较前一周3.27倍小幅回落；而创业板相对沪深300动态市盈率为4.84倍，较前一周继续回升。

业绩方面，创业板高成长性突出。截至7月15日，355家创业板公司今年上半年业绩预告悉数发布。预增幅度超过50%的公司占比达17.19%，较去年同期的15.66%有所提高，显示创业板高增长公司的比例有所扩大。值得一提的是，这些高增长公司多集中于信息设备、新媒体和医药生物三大行业。

投资策略方面，股指上行空间不大，政策受益的板块有较好机会。流动性和政策预期的修复，叠加国际市场对QE退出担忧的缓解，导致了近期市场的反弹。市场层面的维稳动作也不断出台，但是基本面下滑的背景下，上市公司业绩很难有上佳表现。从国家推动转型的决心看，周期股持续性反弹难以得到有效支持。修复性反弹仍可能会延续，但是幅度不会很大，但与稳增长政策直接相关的信息消费、环保等板块预计将有较好投资机会。行业方面，建议配置券商、房地产、医药、传媒、通信等业绩良好的行业。概念方面，建议配置节能环保、清洁能源、新能源汽车、移动互联网等。

(作者系大通证券研究发展部负责人)

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