【资讯】中国股市的最大地雷阵正在被挑破

中国股市的最大“地雷阵”正在被挑破

5月中下旬，中国股市大盘可能将出现8%、10%甚至更大幅度的震荡，金融风险作为中国经济的最大地雷正在被挑破。

===本文导读===　　中国股市的最大“地雷阵”正在被挑破

摩根大通：看涨氛围过浓 中国股市需要回调　　郭施亮：牛市频繁换股是中国散户的硬伤　　许一力：政治局会议藏深意 炒股或将更加大胆　　中国股市从去年10月底至今，A股已飙涨了78%，最近又站上4000点大关，为金融危机以来首见。大量涌入的华尔街资金和猛速增长的股民数量，让美国《市场观察》也不得不感叹，忘掉华尔街吧，上海才是现在需要观察的市场。从现在向前看，华尔街将变成一个地区市场，而中国金融市场和投资者将主导世界。　　中国股市持续火爆虽然振奋人心，但也切莫被狂欢冲昏了头脑。正处于经济结构转型关键期的中国，的确需要来自资本市场的支持，但这种支持理应呈现为上市公司盈利水平改善带来的“慢牛”“长牛”，更希望是一个“健康牛”，投资者仍需提防“非理性泡沫”，金融风险作为中国经济的最大地雷或将在未来一年内被挑破。　　一个严峻判断是，2008年底中国货币供应总量47.5万亿，2013年末达到110.6万亿，2009年到2013年中国高达63万亿的货币供应远超1949年到2008年五十九年货币供应总量，这在人类历史上是绝无仅有的，并且这63万亿元可能已蒸发掉很大部分。经济危机后半部接力棒也正在递接到金融机构手中，其本身利润空间会被大幅度挤出，其不良资产大量级增加困扰也会日益明朗。　　根据银监会公布数据，商业银行不良贷款余额已连续上涨。截止到2014年三季度末，银行业加权平均资本充足率12.93%，有近2.5%拨备覆盖率，加上央行提取的准备金，无法应对恶劣的坏账率大面积发生。　　“非银行”的影子银行体系大量销售高收益理财产品，存在难以承兑危机已有所发生，正在透支国家信用。一些信托、保险机构并不靠谱，保险里边套信托，信托里边套保险，并与银行机构息息相关，唇亡齿寒，又不断融资，里边黑洞深不可测。　　民间借贷基本上已经历一轮雪崩式违约，跑路事件频发，极大的增加了政府社会管理风险，后边叠加式的一轮违约很快也会到来，动辄高达年收益30%民间借贷，是不可能维系的。　　其次，房地产不景气对金融机构也是非常沉重一击。鉴于房地产市场在整个中国经济体系的占比，房地产市场的风险一旦暴露将进一步蔓延到其他领域，甚至开启整个金融系统的风险。　　中国国家统计局发布2015年3月份70个大中城市住宅销售价格变动情况数据显示，与上月相比，70个大中城市中，二手住宅价格下降的城市有48个，上涨的城市有12个，持平的城市有10个。环比价格变动中，最高涨幅为0.9%，最低为下降0.7%。　　与去年同月相比，70个大中城市中，二手住宅价格下降的城市有69个，仅深圳一城同比上涨。3月份，同比价格变动中，最高涨幅为0.4%，最低为下降13.5%。　　与此同时，地方政府债务频频敲响警钟。中国财政部相关官员25日出席第二届长三角财税论坛时透露，目前地方自行上报到财政部的债务总额约为16万亿元。政府财政入不敷出，国家力量已无力维持金融机构危机无底线堆积，正在开始切割划清责任，至少中小金融机构要倒一批了，破产清算或接受购并。　　“中国股市绝对是在创造泡沫，小额投资者频繁交易，投资气氛很重，如果中国的成长持续增加动能，那么目前的估值是合理的，泡沫就有可能会温和地减弱，但这不太可能会发生。而另一个可能的结果则是，股市继续上扬，然后泡沫破掉，和上次一样。” 高盛集团亚洲总经研究主管TimothyMoe近日指出。　　随后，Phoenix资本研究公司提出了更具体的判断依据，他们认为，最终资产价格应是与经济匹配的，而煤炭和原油都是对经济敏感的资产，因为经济疲软，这两类资产在近年出现暴跌，市场已进入“价格发现”模式。　　2012年，煤炭结束了长达10年的牛市。如下图所示，2015年，煤炭不仅进入熊市，价格也跌破了10年前牛市开始时的点位。　　有分析人士称，煤炭价格下跌，是因为美国能源政策变化了。根据美国太阳能协会的数据，2014年美国全年预计新增太阳能装机容量6500兆瓦，同比增长36%。而且，美国非电力企业对太阳能的投入也是逐年加大。截至2014年8月，美国投资最大的25家非电力企业安装太阳能发电装置1千余处，发电量超过569兆瓦，足够美国11.5万户家庭使用，较2012年同期翻了一倍。　　但煤炭在全球能源结构中仍扮演着重要角色，到2040年全球煤炭需求将增长15%。虽然在美国，由于越来越多的限制以及其他燃料的竞争，燃煤发电到2040年将下降大约三分之一，但发展中国家的煤炭需求有望增长三分之一，特别是在东南亚、印度、非洲和巴西。中国的煤炭需求将在2030年达到顶峰。　　Phoenix公司认为，煤炭价格暴跌，更多反映了“价格发现”机制，大宗商品价格向经济基本面回归。而且去年下半年以来，原油价格暴跌，油价走势也印证了经济的疲软。如下图所示，油价跌破了2009年以来的长期趋势线。　　虽然世界银行国际经济学家、《大宗商品展望》主要作者约翰？巴菲斯坚持认为，本轮油价下跌与20世纪80年代中期的暴跌之间有很多相似之处，包括欧佩克以外的产量增加、欧佩克改变目标和在这两次跌价之前油价都比较高等因素，以致“油价有可能在短期和中期维持低位”。　　但从另一方面考虑，也极有可能是因为实际经济并非如政府、主要央行所说的那样好。煤炭和原油这两类资产此前涨幅太高，价格出现泡沫，它们的暴跌意味着泡沫破裂，资产价格向实际经济回归。　　“目前，市场已经进入”价格发现“模式，最终也会在股市中体现出来，有可能未来一年内，股市就会发生暴跌。” Phoenix公司说。　　Bluecrest资产管理公司基金经理胡刚表示，过去几年，资产价格整体处于上升态势，而大宗商品下跌说明，资产价格涨到一定程度，不能再忽悠了。他认为，做多波动性可能是很好的策略，波动性是资产涨跌的对冲。　　与此同时，我们还应该注意到，随着A股大牛市持续，更多企业将在A股增发筹资，这将继续吹大股市泡沫，证券监管部门很可能在今年出台严厉措施遏制股市。　　彭博数据显示，今年以来，共有242家中国企业总计宣布709亿美元定向增发计划，远高于2014年前四个月的578亿美元和2013年前四个月的166亿美元。　　其中就包括券商。《证券日报》称，自从去年11月下旬A股大幅上涨以来，券商的再融资速度也在加快。22家上市券商中已有10家抛出融资方案，扣除刚刚上市不久的东方证券和东兴证券，有融资需求的券商占到了上市券商的一半以上，其中定向增发方案最受券商欢迎。　　“中国股市的确太火爆了，但有些”过热“的迹象，预计中国政府可能采取一些”降温“措施，比如抑制融资配资等。” 黑石集团创始人兼首席执行官Steve Schwarzman说。　　2014新财富第一名的兴业策略张忆东认为，这一轮的A股牛市有三大阶段 。第一阶段已到最高潮，指数型行情将加速冲高，之后二季度后期将迎来“个股行情” 。“疯牛”行情的风险点可能在5月中下旬，大盘可能将出现8%、10%甚至更大幅度的震荡。对于这段“最高潮”行情的演绎，他提出两种情形、两种可能性供参考：　　第一种情形，行情加速冲高、直接形成“大尖顶”，然后出现惨烈的调整， 直接进入此轮大牛市的第二阶段即调整阶段。假设前提是——面对“疯牛”，政策调控严重滞后，政策继续地给利好、给新资金，官媒继续火上浇油。 该假设下，未来一个月涨1、2千点完全有可能，之后的调整幅度较大、时间偏长。　　第二种情形，未来数周的行情先是震荡然后继续冲高，出现“小尖顶”，然后二季度步入调整，并在三季度反弹，再确认是否进入大牛市的第二阶段。 假设前提是——调控“疯牛”的政策很快出现，但力度是逐步加大，而行情在政策调控预期的影响下，起初会出现短暂的震荡、调整，然后在前期“踏空”资金的抄底行为推动下继续“疯”一段，最后在政策的重手之下出现大调整。　　但无论是上述两种情形的那一种，大概率是未来一个月行情进入到阶段性的最高潮、高风险区域，短期的最优策略仍是顺势而为、寻找补涨洼地。　　中国知名财经媒体人刘晓博认为，虽然中国政府不会用完整意义上的人民币自由兑换和IPO注册制来刺破股市泡沫。但那仅仅是政府“不愿”，市场仍然在发生巨大的背离：股市泡沫越来越大，但新股发行节奏将越来越快，而新股民、新资金入市的增速早晚会降下来。到那时，你想找到傻子接盘将越来越困难。中国历史上的牛市，很多时候就是这样结束的。（CCTV证券资讯频道）????

许一力：政治局会议藏深意 炒股或将更加大胆　　这次四月下旬的政治局会议，被报以极大的关注。因为时点上处在经济增长的特殊时期。　　中国今年首季的经济指标全线疲弱，说明7%的GDP增速仍不会是本轮经济调整的最低。无论是李克强总理频繁奔波在大江南北考察民情，还有中央经济领导小组办公室主任刘鹤调研经济状况的负面反馈，都显示短期增长有大压力。　　所以这个时候的政治局会议的焦点，自然除了稳增长，还是稳增长。　　怎么稳增长呢？机构对这次会议内容的普遍推测有这么几个：第一个是进一步的宽松。第二个是地产放松。第三个是公共支出的收紧可能会得到适当的缓解。第四个是包括一带一路在内，京津冀，长江经济带等三大重点战略可能会进一步的升温。　　简单来说，第一，宽松。第二，内需。第三，产能出口。　　这几个方向都不算是出乎意外，三大战略是持续的热点自不用说，地产和宽松可以从此前的政策中已经看出端倪。老实说，房地产的放行应该是大概率事件，毕竟从近期的成交上来看，并没有得到有效的激发。至于经济，高层已经一再的进行调研，显示增长有压力，7%的增速形不成支撑，不排除进一步回落。　　那么在这种模式下，公共开支、地产、三大战略，实际上就是此前4万亿的结构性延续版本----扩大内需。看来，宽松政策的大方向没有改变，只不过可能会变换更多的花样。客观的说，货币层面的操作可能是最出乎意料的，中国很可能正在酝酿一轮新的QE.　　说QE并不夸张。从目前已推出、或拟推出的各项政策，包括央行购买商业银行资产、地方政府债务置换、三大政策银行注资、政府有意呵护下股市上涨等，都显示出明显的托底经济、降低杠杆的政策意图。这种做法完全可以理解为是一个变种的QE.　　推这种QE的原因很简单，因为如果单纯从资产和负债对国家资产负债表的潜在风险进行分析，那么可以得出非常清晰的结论：负债方最大的风险是人口老龄化和地方政府债务；资产方最大的风险则是经营性国有资产杠杆率过高。　　现在政策出台的思路，就是做大资产端、封闭负债端，吹大权益端。而这么做显然是有非常迫切的需求：一是企业融资成本降得不多，贷款利率普遍在6%以上，而企业平均利润率只有5%；二是地方政府迎来债务到期高峰，被动紧缩的压力依然很大；三是持续的经济低迷正在让银行的资产质量风险加速曝露。　　从资产端来看，央行针对国开行推出的抵押补充贷款(PSL)，即允许国开行以长期债务进行抵押贷款，这可以看做是另类版的央行QE，目的是引导利率下行并增加流动性；而在负债端，则是严格控制地方政府新增债务，只是加大以新换旧的债务滚动，并通过负债成本降低实现企业盈利。　　联系到近期股市的不断上涨，显然是有利于经济性国有资产降低杠杆率，后续我们肯定可以看到更多的债转股，IPO、配股不断出来。A股近期首次公开发行、增发、配股频率已明显提高，募集资金的用途之一就是偿还银行贷款。　　这等于是通过一种全新的渠道：引导存量资金进入市场流通，将累积的经济风险进行全民化的分散。　　这完全可以看做是一场政府主导的全民参与的宽松。　　而且毕竟与此前储蓄、地产主导的货币市场不同，股市主导的货币流向，可能其乘数会进一步的扩大。在这种模式下，货币层面官方的配合恐怕也只能会是进一步的大胆。　　所以总结来看，一季度的政治局会议，无论如何，很可能会传递出很多重磅的消息。从中，将决定后市相当时间内的市场预期和经济情绪。对于搞股票投资的或者经济领域的研究的人来说，这次会议的看点很大。预计新一轮的政策刺激或将在政治局会议后全面推出。(凤凰网)

郭施亮：牛市频繁换股是中国散户的硬伤　　什么样的股票涨得最凶？或许，往往是那些刚刚抛掉的股票。什么样的股票最有潜力？或许，往往是那些平日散户们不看好的股票。其实，这一切，都离不开一个事实。那就是，在牛市中，股票尤其是好股票需要坚定守着，而频繁换股的人却往往赚不到大钱。　　自2009年股市创出3478高点之后，中国股市就处于长期下降通道之中。2013年6月25日，上证指数更是创下了1849点的近年来新低。　　不过，随着管理层逐渐意识到股市的重要性之后，中国股市也从此走出了牛市的行情。自2014年7月份至今，以上证指数为例，期间累计最大涨幅高达120%，而上证指数也再一次回升至4000点之上。　　不足10个月的时间，股市出现120%的最大涨幅，那可是相当惊人的涨幅。然而，对于欧美等成熟股票市场来说，同样处在牛市行情之中，却按照其年均20%的上涨速度，则需要5至6年的时间才能够完成这一上涨空间。　　不过，值得深思的是，在这一轮“疯牛”行情中，又有多少投资者能够跟上指数的同期涨幅呢？　　事实上，据不完全的数据测算，在本轮牛市行情中，仅有部分投资者能够跟上或超越指数的同期涨幅。但是，对于大多数投资者来说，并未能够紧跟市场的运行节奏。更有甚者，还出现了持股市值停滞不前的现象。　　其实，鉴于上述的现象，归根到底，还是在于投资者的心态问题。　　在实际操作中，因不少投资者深受熊市的长期困扰，由此产生了根深蒂固的熊市思维。此时，虽然股市已经由熊转为牛，但他们依然无法摆脱熊市思维的束缚。于是，在操作中，他们往往会为可怜的利润进行频繁操作，快进快出。　　对此，无论是长期向上的股票还是阶段性的强势股，他们都无法守住。至于弱势股，他们也往往习惯于频繁操作的思维，而不断进行割肉离场的操作。长期下来，即使股市处于牛市的行情之中，但他们的持股市值却在不断地缩水。　　笔者认为，在牛市行情中，频繁换股当属中国散户的硬伤。相反，在熊市之中，坚守股票却又是散户的致命行为。　　就以牛市为例，其实，在牛市行情中，总会产生一种效应，即无论是题材股还是滞涨股，抑或是绩差股，都会出现轮番补涨的现象。由此一来，即使投资者手持的股票未能出现如期的上涨，但依然会存在强烈的上涨预期。　　更多的时候，投资者因无法紧跟市场的节奏，而屡屡出现“股票抛完就涨，买了就调整”的尴尬局面。反复几次这样的操作，不少散户的心态也开始变坏。于是，持股市值缩水也就成为了意料之内的事情。　　显然，对于大多数的散户来说，在牛市行情中，持股待涨或许是最佳的操作方式。尤其是对一些长期滞涨的中小市值中低价股来说，一旦启动，则有望出现翻番的走势。　　因此，笔者郭施亮认为，除了久经考验的股市高手外，对于绝大多数的散户而言，在牛市中，切忌频繁换股！(凤凰网)

摩根大通：看涨氛围过浓 中国股市需要回调　　全球知名投行摩根大通近期在一份研究报告中称，中国A股需要经过有益的回调方能更加放心买入。　　受央企重组传闻提振，石化双雄罕见涨停，“中国”概念股集体暴涨，霸气沪指收盘涨逾3%站稳4500点，再度刷新逾七年的高位。沪深两市今天共有122只非ST股涨停。成交量方面，沪市成交9752亿，深市成交6643亿，两市共成交16395亿元。　　摩根大通资产管理全球市场策略师Grace Tam称，青睐流动性更佳且估值合理的大盘股，中小盘股估值偏高且波动较大.　　Tam称，中国股市上涨的中期动力包括国企改革和宽松预期等；长期而言仍需见到经济复苏证据。　　其还指出，人民币汇率、利率市场化以及结构性改革有利于中国保险商与券商；青睐清洁能源、医疗保健、汽车板块；出于对盈利情况的担忧，对银行板块长期看法偏中性.　　在谈及内地股市还是香港股市时，Tam指出，就估值而言更偏爱H股而非A股；A/H股价差势将抹平；H股上扬“只是大涨的开始”。(FX168)

alevel课程补习

alevel线上培训

ib培训